一、中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)概覽

　�。ㄒ唬┲R(shí)產(chǎn)權(quán)概述

　　知識(shí)產(chǎn)權(quán)是指人們就其智力勞動(dòng)成果所依法享有的專有權(quán)利，通常是國(guó)家賦予創(chuàng)造者對(duì)其智力成果在一定時(shí)期內(nèi)享有的專有權(quán)或獨(dú)占權(quán)。

　　2021年10月9日，國(guó)務(wù)院頒布《“十四五”國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和運(yùn)用規(guī)劃》，提到“我國(guó)正處于實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略深入實(shí)施，現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)加快推進(jìn)，高水平對(duì)外開(kāi)放不斷深化。創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)就是保護(hù)創(chuàng)新。”

　　到2025年，“知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化體制機(jī)制更加完善，知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬制度更加健全，知識(shí)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)更加順暢，知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化效益顯著提高，知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)一步凸顯，專利密集型產(chǎn)業(yè)增加值和版權(quán)產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重穩(wěn)步提升，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。”

　�。ǘ┲袊�(guó)創(chuàng)新能力的全球競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)

　　據(jù)世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織發(fā)布的《2021年全球創(chuàng)新指數(shù)》顯示，中國(guó)創(chuàng)新能力綜合排名第12位，較2019年和2020年（排名均為第14位）上升了2位，位居中等收入經(jīng)濟(jì)體首位。中國(guó)是前30位創(chuàng)新領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)體中唯一的中等收入經(jīng)濟(jì)體。

　�。ㄈ┲袊�(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)展局面持續(xù)向好

　　據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)展研究中心發(fā)布的《2020年中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)展評(píng)估報(bào)告》顯示，全國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)展?fàn)顩r指數(shù)以2010年為基期年份，即設(shè)置2010年綜合及創(chuàng)造、運(yùn)用、保護(hù)、環(huán)境發(fā)展指數(shù)為100進(jìn)行測(cè)算，2020年全國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)綜合發(fā)展指數(shù)達(dá)到304.7，較上年增長(zhǎng)9.2%，知識(shí)產(chǎn)權(quán)綜合實(shí)力穩(wěn)步提升。2020年中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造指數(shù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，運(yùn)用指數(shù)明顯提升，保護(hù)指數(shù)持續(xù)提高，環(huán)境指數(shù)繼續(xù)向好。

　　2020年全國(guó)各地區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)綜合發(fā)展指數(shù)及位次

　　從2020年全國(guó)各地區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)綜合發(fā)展指數(shù)來(lái)看，廣東、江蘇和北京排在前三位，長(zhǎng)三角、珠三角等沿海地區(qū)綜合發(fā)展指數(shù)明顯高于全國(guó)其他地區(qū)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)展水平全國(guó)領(lǐng)先。

　�。ㄋ模┲袊�(guó)專利需解決核心價(jià)值不足問(wèn)題

　　根據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)公共服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)，中國(guó)專利申請(qǐng)數(shù)量連續(xù)多年位居全球首位，但專利總評(píng)估價(jià)值則排名全球19位。分析原因，主要存在以下三點(diǎn)原因。第一，中國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估存在機(jī)制不全，評(píng)估方法缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)等問(wèn)題。二是，知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)化不足，價(jià)值未完全“入表”。第三，仍缺少高價(jià)值量的核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造能力。

　　二、知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)融資概覽

　�。ㄒ唬┱咧笇�(dǎo)不斷加碼知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資

　�。ǘ┲R(shí)產(chǎn)權(quán)密集產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度不斷增加

　　2021年10月9日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《“十四五”國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和運(yùn)用規(guī)劃》。其中提到“十三五”時(shí)期，國(guó)內(nèi)每萬(wàn)人口發(fā)明專利擁有量從“十二五”末的6.3件增加到15.8件，專利、商標(biāo)、版權(quán)、植物新品種等知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量位居世界前列。專利密集型產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重超過(guò)11.6%，版權(quán)產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重超過(guò)7.39%。

　　積極穩(wěn)妥發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融。優(yōu)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資體系，健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，完善質(zhì)物處置機(jī)制，建設(shè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押信息平臺(tái)。支持銀行創(chuàng)新內(nèi)部考核管理模式，推動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)用好單列信貸計(jì)劃和優(yōu)化不良率考核等監(jiān)管政策，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下擴(kuò)大知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款規(guī)模。鼓勵(lì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)、信用擔(dān)保等金融產(chǎn)品創(chuàng)新，充分發(fā)揮金融支持知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化的作用。在自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)和自由貿(mào)易港推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融服務(wù)創(chuàng)新。健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估體系，鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)智能化知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估工具。

　�。ㄈ┲R(shí)產(chǎn)權(quán)融資持續(xù)上升

　　中小企業(yè)2010-2021年知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資規(guī)模分析

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公開(kāi)數(shù)據(jù)，2021年，國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資3098億元，較2010年增長(zhǎng)100倍。2010-2021年，全國(guó)專利權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模大幅度上升，在與金融有效結(jié)合、深度融合的基礎(chǔ)上，中小企業(yè)除了可以運(yùn)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)向銀行進(jìn)行質(zhì)押融資之外，隨著包括投資基金、信托以及資產(chǎn)證券化等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新型金融形態(tài)不斷涌現(xiàn)，中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的內(nèi)涵也變得日益豐富起來(lái)。

　�。ㄋ模般y行+知識(shí)產(chǎn)權(quán)”融資模式

　　1、北京模式--“銀行+企業(yè)專利權(quán)/商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押”的直接質(zhì)押融資模式

　　由政府引導(dǎo)、北京市首創(chuàng)的，交通銀行北京分行推出了以“展業(yè)通”為代表的中小企業(yè)專利權(quán)和商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押貸款品種，以及“文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)版權(quán)擔(dān)保貸款”產(chǎn)品。

　　2、浦東模式--“銀行+政府基金擔(dān)保+專利權(quán)反擔(dān)�！钡拈g接質(zhì)押模式

　　以政府推動(dòng)為主導(dǎo)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款模式，浦東生產(chǎn)力促進(jìn)中心提供企業(yè)貸款擔(dān)保，企業(yè)以其擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為反擔(dān)保質(zhì)押給浦東生產(chǎn)力促進(jìn)中心，然后由銀行向企業(yè)提供貸款，各相關(guān)主管部門(mén)充當(dāng)了“擔(dān)保主體+評(píng)估主體+貼息支持”等多重角色，政府成為了參與的主導(dǎo)方。

　　3、武漢模式--“銀行+科技擔(dān)保公司+專利權(quán)反擔(dān)保”

　　引入專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)--武漢科技擔(dān)保公司，一定程度上分解了銀行的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了武漢市專利權(quán)質(zhì)押融資的開(kāi)展。

　　（五）知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托融資模式實(shí)踐

　　案例一：2000年9月，武漢市國(guó)際信托投資公司聯(lián)合武漢晚報(bào)社和武漢市專利局在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展專利信托項(xiàng)目。6月至9月，其在1990年以后產(chǎn)生的專利項(xiàng)目中初選2000個(gè)項(xiàng)目中篩選并最終確定8個(gè)專利信托項(xiàng)目。“武漢專利信托”是專利所有權(quán)不變前提下，權(quán)利人讓與部分權(quán)利收益，通過(guò)簽訂信托協(xié)議，確立委托方和受托方相應(yīng)的權(quán)利義務(wù)，最后將專利權(quán)交由專利信托公司進(jìn)行管理。專利權(quán)人與信托公司簽訂委托協(xié)議一受委托一管理經(jīng)營(yíng)一獲利。

　　案例二：2011年4月30日，中糧信托設(shè)立“中關(guān)村自主創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資集合資金信托計(jì)劃（一期）”。由中糧信托有限責(zé)任公司與中國(guó)技術(shù)交易所、北京海輝石投資發(fā)展股份有限公司及北京富海嘉信投資顧問(wèn)有限公司等機(jī)構(gòu)合作發(fā)起，阿爾西制冷工程技術(shù)（北京）有限公司等4家公司以知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押為主要保證方式，從信托計(jì)劃獲得了總額2000萬(wàn)元的信托貸款支持。第一，引入中關(guān)村管委會(huì)、中國(guó)技術(shù)交易所、海輝石，分別提供財(cái)政貼息、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)與價(jià)值實(shí)現(xiàn)，以及劣后投資支持；第二，通過(guò)信托分層解決不同市場(chǎng)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的差異化需求，引入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)作為信托產(chǎn)品劣后受益人并承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，平滑了風(fēng)險(xiǎn)因素；第三，債權(quán)與股權(quán)投入的方式相結(jié)合，為社會(huì)投資者參與創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃提供了可持續(xù)的商業(yè)盈利模式。

　�。┲R(shí)產(chǎn)權(quán)融資租賃的實(shí)踐

　　1、許可+反向許可的國(guó)外實(shí)踐

　　知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資租賃最早起源于2006年美國(guó)的Columbus（哥倫布）公司與Kern（克恩）公司之間達(dá)成的一項(xiàng)關(guān)于專利權(quán)的融資行售后回租協(xié)議。該協(xié)議約定，Columbus向Kern公司支付200萬(wàn)美元以獲得Kern公司一項(xiàng)專利的所有權(quán)，同時(shí)再將該專利使用權(quán)以獨(dú)占許可的方式，許可給原專利權(quán)人Kern公司繼續(xù)使用，并收取許可費(fèi)，許可期限為6年。當(dāng)許可期屆滿后，Kern公司可以選擇以一美元的價(jià)格重新成為該專利的所有權(quán)人。

　　2、國(guó)內(nèi)實(shí)踐

　　2014年9月，由北京市國(guó)有文化資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室發(fā)起設(shè)立的國(guó)內(nèi)第一家文化融資租賃公司--北京市文化科技融資租賃股份有限公司正式成立。同年，四達(dá)時(shí)代集團(tuán)以2016年至2018年歐洲五大足球聯(lián)賽、2016年歐錦賽及2018年世界杯預(yù)選賽等賽事在非洲地區(qū)電視轉(zhuǎn)播權(quán)作為標(biāo)的物，通過(guò)將標(biāo)的物出售給文科租賃公司，再?gòu)奈目谱赓U公司回租轉(zhuǎn)播權(quán)的方式，從文科租賃公司融資1.068億美元。是全國(guó)第一筆文化融資租賃業(yè)務(wù)。

　　2016年，江蘇長(zhǎng)電科技股份有限公司以發(fā)明專利和新型實(shí)用專利為融資租賃標(biāo)的物，通過(guò)售后回租的方式從芯鑫融資租賃（天津）有限責(zé)任公司融資2000萬(wàn)元人民幣，租賃期限為3年。承租方并以股權(quán)質(zhì)押形式為本次交易提供擔(dān)保。2020年4月，芯鑫融資租賃（廈門(mén)）有限責(zé)任公司以無(wú)形資產(chǎn)售后回租賃模式向紫光集團(tuán)旗下紫光展銳投放14.5億元人民幣用于補(bǔ)充研發(fā)資金。

　　三、知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資租賃業(yè)務(wù)分析

　　（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資租賃模式的可行性

　　2021年1月1日，《民法典》第735條提到，融資租賃合同是出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購(gòu)買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的合同。

　　2020年5月26日，《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》第七條提到，適用于融資租賃交易的租賃物為固定資產(chǎn)，另有規(guī)定的除外。融資租賃公司開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)以權(quán)屬清晰、真實(shí)存在且能夠產(chǎn)生收益的租賃物為載體。

　　2014年3月13日，《金融租賃公司管理辦法》第四條提到，適用于融資租賃交易的租賃物為固定資產(chǎn)，銀監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。

　�。ǘ┲R(shí)產(chǎn)權(quán)融資租賃模式的政策支持

　　2016年12月30日，《國(guó)務(wù)院“十三五”國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和運(yùn)用規(guī)劃》提出，促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)高效運(yùn)用，創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)模式和服務(wù)產(chǎn)品。

　　2015年8月3日，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，加快重點(diǎn)領(lǐng)域融資租賃發(fā)展，拓寬文化產(chǎn)業(yè)投融資渠道。

　　2015年9月13日，《商務(wù)部、北京市人民政府關(guān)于北京市服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放綜合試點(diǎn)實(shí)施方案》提出，試點(diǎn)著作權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無(wú)形文化資產(chǎn)的融資租賃。

　　2016年5月17日，《福建省人民政府辦公廳關(guān)于促進(jìn)融資租賃業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》提出，加強(qiáng)融資租賃服務(wù)創(chuàng)新，支持以工廠廠房、倉(cāng)儲(chǔ)用房、商業(yè)地產(chǎn)等生產(chǎn)用不動(dòng)產(chǎn)和軟件、技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)作為租賃物。

　　2016年8月22日，《山西省人民政府關(guān)于新形勢(shì)下推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)省建設(shè)的實(shí)施意見(jiàn)》提出，推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融服務(wù)創(chuàng)新，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資政策、支持銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的融資租賃。

　　2016年9月13日，《天津市融資租賃業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》提出，研究拓展租賃公司經(jīng)營(yíng)范圍，探索開(kāi)展股權(quán)投資、無(wú)形資產(chǎn)租賃、貨梯資產(chǎn)租賃、房屋租賃等業(yè)務(wù)。

　　2020年4月10日，《上海市地方金融監(jiān)督管理?xiàng)l例》規(guī)定上海市地方金融管理部門(mén)對(duì)融資租賃公司實(shí)施監(jiān)管，但暫未對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)能否作為融資租賃物給予明確的限定。

　　2020年9月17日，《廈門(mén)市融資租賃公司監(jiān)督管理指引(試行)》提出，融資租賃公司開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)以權(quán)屬清晰、真實(shí)存在且能夠產(chǎn)生收益的租賃物（包括固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)）為載體。

　�。ㄈ┲R(shí)產(chǎn)權(quán)融資租賃模式的司法判例

　　2021年1月1日，最高人民法院頒布《關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問(wèn)題的解釋》，其中第一條，人民法院應(yīng)當(dāng)根據(jù)民法典第七百三十五條的規(guī)定，結(jié)合標(biāo)的物的性質(zhì)、價(jià)值、租金的構(gòu)成以及當(dāng)事人的合同權(quán)利和義務(wù)，對(duì)是否構(gòu)成融資租賃法律關(guān)系作出認(rèn)定。對(duì)名為融資租賃合同，但實(shí)際不構(gòu)成融資租賃法律關(guān)系的，人民法院應(yīng)按照其實(shí)際構(gòu)成的法律關(guān)系處理。第二條，承租人將其自有物出賣給出租人，再通過(guò)融資租賃合同將租賃物從出租人處租回的，人民法院不應(yīng)僅以承租人和出賣人系同一人為由認(rèn)定不構(gòu)成融資租賃法律關(guān)系。上述規(guī)定一方面，既未明確知識(shí)產(chǎn)權(quán)可以作為融資租賃的標(biāo)的物，也未禁止將知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為融資租賃的標(biāo)的物。另一方面，進(jìn)一步明確了對(duì)于售后回租模式的認(rèn)可。

　　1、判例一：原告華科融資租賃有限公司與被告重慶杜克高壓密封件有限公司、重慶科技融資擔(dān)保有限公司、重慶杜克實(shí)業(yè)有限公司、杜長(zhǎng)春的融資租賃合同糾紛一案

　　一審：作為融資租賃的無(wú)形資產(chǎn)“行走機(jī)械自摩復(fù)合式車橋輪轂油封總成”發(fā)明專利系作為租賃的機(jī)器設(shè)備的附帶專利，與租賃的機(jī)器設(shè)備存在緊密關(guān)系，且發(fā)明專利的作價(jià)未超過(guò)租賃設(shè)備價(jià)值的二分之一。同時(shí)，法律并未規(guī)定發(fā)明專利等無(wú)形資產(chǎn)不能作為融資租賃的租賃財(cái)產(chǎn)。原告與被告《融資租賃合同》不違反法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定，合法有效。

　　二審：法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定并未明確專利權(quán)等財(cái)產(chǎn)性權(quán)利不能作為融資租賃合同的標(biāo)的物，故融資租賃合同將專利權(quán)等財(cái)產(chǎn)性權(quán)利設(shè)為標(biāo)的物，并不必然導(dǎo)致合同無(wú)效。

　　2、判例二：原告融信租賃股份有限公司與被告福州紫荊動(dòng)漫游戲股份有限公司、福建紫荊文化傳播集團(tuán)有限公司、張巖巖、池文強(qiáng)的融資租賃合同糾紛一案

　　福州市鼓樓區(qū)人民法院認(rèn)為，以《勇敢者日記-迪小龍》著作權(quán)及相關(guān)專利、商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)作為租賃物的《售后回租合同》、《無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同》，均為當(dāng)事人真實(shí)意思表示，合同依法有效。

　　3、判例三：原告北京市文化科技融資租賃股份有限公司訴被告北京閱微觀宏文化傳媒有限公司、郭偉冬、何洋融的資租賃合同糾紛一案

　　北京市順義區(qū)人民法院認(rèn)為：以文字作品《投資派》及以類似攝制電影的方法創(chuàng)作的作品《投資派》為租賃物所簽署的《融資租賃合同》，系雙方真實(shí)意思表示，且約定的內(nèi)容并不違反有關(guān)融資租賃合同的相關(guān)法律規(guī)定，合法有效。

　　4、判例四：原告浩瀚(上海)融資租賃有限公司與被告上海皆悅文化影視傳媒股份有限公司、程長(zhǎng)仁的融資租賃合同糾紛一案

　　上海市浦東新區(qū)人民法院認(rèn)為，以著作權(quán)為租賃物的“融資租賃合同”不構(gòu)成融資租賃合同關(guān)系。

　　四、知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化

　　（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)類ABS基本概念

　　知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的通常定義為：發(fā)起機(jī)構(gòu)(通常為創(chuàng)新型企業(yè))將其擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)或其衍生債權(quán)(如授權(quán)的權(quán)利金)，移轉(zhuǎn)到特設(shè)載體，再由此特設(shè)載體以該等資產(chǎn)作擔(dān)保，經(jīng)過(guò)重新包裝、信用評(píng)價(jià)等，以及信用增強(qiáng)后在市場(chǎng)上發(fā)行可流通的證券，借以為發(fā)起機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資的金融操作。

　�。ǘ┲R(shí)產(chǎn)權(quán)ABS底層資產(chǎn)交易結(jié)構(gòu)

　　知識(shí)產(chǎn)權(quán)持有人與文科租賃多數(shù)通過(guò)售后回租形式進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資，即知識(shí)產(chǎn)權(quán)持有人將知識(shí)產(chǎn)權(quán)出售至文科租賃，并獲得其支付的相應(yīng)采購(gòu)價(jià)款，原知識(shí)產(chǎn)權(quán)持有人以租賃方式繼續(xù)獲得相應(yīng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的使用權(quán)，并按期支付知識(shí)產(chǎn)權(quán)租賃租金。

　　案例“第一創(chuàng)業(yè)-文科租賃一期ABS”中的基礎(chǔ)資產(chǎn)包括專利權(quán)、軟件著作權(quán)、電影電視劇本著作權(quán)、形象著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)等，基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍涉及不同區(qū)域不同行業(yè)的不同企業(yè)的資產(chǎn)組合。

　�。ㄈ┲R(shí)產(chǎn)權(quán)ABS發(fā)行情況

　　最近3年來(lái)，交易所市場(chǎng)共發(fā)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS56單，合計(jì)規(guī)模121.04億元。

　�。ㄋ模┲R(shí)產(chǎn)權(quán)類ABS原始權(quán)益人要求

　　一般條件下，原始權(quán)益人最近兩年不存在因嚴(yán)重違法失信行為，被有權(quán)部門(mén)認(rèn)定為失信被執(zhí)行人、失信生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位或者其他失信單位，并被暫�；蛳拗七M(jìn)行融資的情形。重要債務(wù)人（如有）最近兩年內(nèi)不存在因嚴(yán)重違法失信行為，被有權(quán)部門(mén)認(rèn)定為失信被執(zhí)行人、重大稅收違法案件當(dāng)事人或涉金融嚴(yán)重失信人的情形。

　　原始權(quán)益人及其關(guān)聯(lián)方應(yīng)當(dāng)保留一定比例的基礎(chǔ)資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)：（一）持有最低檔次資產(chǎn)支持證券，且持有比例不得低于所有檔次資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的5%，持有期限不低于資產(chǎn)支持證券存續(xù)期限；（二）若持有除最低檔次之外的資產(chǎn)支持證券，各檔次證券均應(yīng)當(dāng)持有，且應(yīng)當(dāng)以占各檔次證券發(fā)行規(guī)模的相同比例持有，總持有比例不得低于所有檔次資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的5%，持有期限不低于各檔次資產(chǎn)支持證券存續(xù)期限。

　　符合以下兩種條件之一的，原始權(quán)益人可免于上述風(fēng)險(xiǎn)自留要求。第一，基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及核心企業(yè)供應(yīng)鏈應(yīng)付款等情況的，基礎(chǔ)資產(chǎn)池包含的債權(quán)人分散且債務(wù)人資信狀況良好。第二，原始權(quán)益人資信狀況良好，且專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)置擔(dān)保、差額支付等有效增信措施。

　�。ㄎ澹┲R(shí)產(chǎn)權(quán)類ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)

　　（六）知識(shí)產(chǎn)權(quán)類ABS產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)

　　由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身屬于企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)，不具備產(chǎn)生直接現(xiàn)金流的能力，因此，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化業(yè)務(wù)需要先構(gòu)造基于知識(shí)產(chǎn)權(quán)標(biāo)的的能夠形成上述要求的現(xiàn)金流的資產(chǎn)。在實(shí)際操作中，一般以企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)為標(biāo)的質(zhì)押，通過(guò)租賃、小貸、信托等方式構(gòu)建債權(quán)，從而形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流進(jìn)行證券化。一般可采用融資租賃模式、專利許可模式、供應(yīng)鏈模式、貸款與質(zhì)押模式、信托受益權(quán)模式等。

　�。ㄆ撸┲R(shí)產(chǎn)權(quán)類ABS產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)

　　1、文科租賃知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化

　　文科租賃無(wú)形資產(chǎn)類融資租賃業(yè)務(wù)，包括電影、電視劇的版權(quán)、著作權(quán)、專利及專有技術(shù)使用權(quán)、網(wǎng)絡(luò)游戲著作權(quán)及運(yùn)營(yíng)權(quán)等，主要針對(duì)廣播影視、動(dòng)漫、游戲、軟件等文化細(xì)分行業(yè)。公司以其無(wú)形資產(chǎn)回租為主要形式形成的租賃債權(quán)為標(biāo)的發(fā)行證券化產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)公司融資與資產(chǎn)盤(pán)活。以第一創(chuàng)業(yè)-文科租賃一期ABS為例，底層基礎(chǔ)資產(chǎn)包括10筆租賃合同，標(biāo)的物包括軟件著作權(quán)、電影電視劇本著作權(quán)、形象著作權(quán)和專利權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)。

　　2、愛(ài)奇藝知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化

　　從愛(ài)奇藝最新申報(bào)的30億元儲(chǔ)架項(xiàng)目來(lái)看，該項(xiàng)目的基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)源于供應(yīng)商與北京奇藝世紀(jì)科技有限公司和北京愛(ài)奇藝科技有限公司簽署的有關(guān)境內(nèi)服務(wù)貿(mào)易（包含知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)貿(mào)易，如電影、電視劇和綜藝節(jié)目等版權(quán)/著作權(quán)許可使用或委托制作）及其他服務(wù)等交易的合同性法律文件而產(chǎn)生的應(yīng)付賬款。

　　3、廣州開(kāi)發(fā)區(qū)專利許可資產(chǎn)證券化

　　項(xiàng)目底層資產(chǎn)系由原始權(quán)益人依據(jù)專利許可合同對(duì)專利客戶享有的專利許可使用費(fèi)支付請(qǐng)求權(quán)、損失賠償請(qǐng)求權(quán)、其他權(quán)利（如有）及附屬擔(dān)保權(quán)益。本次發(fā)行的ABS底層資產(chǎn)包共包括11筆專利許可合同，專利許可應(yīng)收款余額為3.9億元。被許可人均為廣州開(kāi)發(fā)區(qū)的承租企業(yè)，專利類型包括發(fā)明專利和實(shí)用新型專利兩類。

　　4、高新投知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化

　　高新投集團(tuán)和中小擔(dān)集團(tuán)創(chuàng)新開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，即企業(yè)可將專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)等經(jīng)評(píng)估后作為質(zhì)押物擔(dān)保獲取資金支持。截至2019年7月底，兩家深圳市屬國(guó)企已通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押累計(jì)服務(wù)企業(yè)700余家，累計(jì)支持金額36億元。

　�。ò耍┲R(shí)產(chǎn)權(quán)ABS業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

　　1、將來(lái)債權(quán)的實(shí)現(xiàn)存在待履行性風(fēng)險(xiǎn)

　　知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中的參與者主要是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的授權(quán)方、被授權(quán)方、特設(shè)載體和投資人共四方。追本溯源，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中，支付證券本息的來(lái)源，通常就是知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)合同。然而，知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)合同的高度待履行性卻成為風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。也就是說(shuō)，授權(quán)方(證券化的發(fā)起人)往往必須承擔(dān)若干合同項(xiàng)下的實(shí)質(zhì)義務(wù)，而如果他沒(méi)有按合同履行，被授權(quán)方可以拒絕支付部分授權(quán)金，如此一來(lái)，特設(shè)載體便無(wú)法取得原先預(yù)期的現(xiàn)金流，也就無(wú)法依照約定向證券投資人發(fā)放本息。

　　由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)合同的待履行性，需要充分披露發(fā)起人(授權(quán)方)在合同項(xiàng)下的義務(wù)和履行的能力，幫助投資人真實(shí)評(píng)斷證券所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)起人應(yīng)該被要求對(duì)授權(quán)合同的待履行性做出說(shuō)明，包括發(fā)起人所需履行的義務(wù)、履行計(jì)劃和手段以及用于履行的資源配置等。此外，發(fā)起人應(yīng)對(duì)其履行的狀況進(jìn)行持續(xù)披露。

　　2、基礎(chǔ)資產(chǎn)的可重復(fù)利用（授權(quán)）性

　　知識(shí)產(chǎn)權(quán)的可重復(fù)授權(quán)性是異于其它被證券化資產(chǎn)的重要特性。知識(shí)產(chǎn)權(quán)在每次授權(quán)中，都可以產(chǎn)生新的合同債權(quán)。這種可無(wú)限重復(fù)利用的性質(zhì)，一方面是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的潛力所在；但另一方面，卻也產(chǎn)生了其它資產(chǎn)證券化所沒(méi)有的風(fēng)險(xiǎn)。假如發(fā)起人在證券化交易后對(duì)新的被授權(quán)方進(jìn)行授權(quán)，雖然發(fā)起人可因此得到新的收益，但卻可能因被授權(quán)人總數(shù)的增加而使原被授權(quán)方面臨競(jìng)爭(zhēng)，甚至收益下降，影響對(duì)投資人的本息收益。

　　這種可重復(fù)授權(quán)性，在特定的條件下也可能為證券化的參與者帶來(lái)利益。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中，如果出現(xiàn)違約事件，由于無(wú)形資產(chǎn)不存在被消耗或用盡的情況，所以知識(shí)產(chǎn)權(quán)可為新的被授權(quán)方利用，從而能產(chǎn)生新收益來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金流。

　　3、知識(shí)產(chǎn)權(quán)在不同權(quán)利人間具有可分割性

　　這種性質(zhì)與前述的重復(fù)利用性有所相似，都是源于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的無(wú)體性本質(zhì)。但也有所不同，因?yàn)榉指畹慕Y(jié)果可以使一個(gè)以上的權(quán)利主體對(duì)同一知識(shí)產(chǎn)品分享利益，而同時(shí)各主體間的地位彼此獨(dú)立，權(quán)利互不干涉。例如，著作權(quán)的發(fā)行權(quán)、復(fù)制權(quán)或表演權(quán)可以分屬于不同人，或者分屬于國(guó)內(nèi)外的兩方。

　　這種對(duì)權(quán)利范圍的劃分，可以簡(jiǎn)單地由授權(quán)合同決定，合同如何描述，就可能產(chǎn)生出什么樣的權(quán)利來(lái)。在證券化交易案例中，常見(jiàn)到這種切割操作。例如，在知名的Chrysalis音樂(lè)著作證券化案例中，發(fā)行人只取得著作權(quán)中的發(fā)行權(quán)，但其可以將這項(xiàng)權(quán)利將來(lái)產(chǎn)生的收益進(jìn)行證券化。另外，在DreamWorks電影著作權(quán)證券化的案例中，發(fā)行人將其國(guó)內(nèi)戲院與電視頻道的收益權(quán)保留，而將其它的著作財(cái)產(chǎn)權(quán)切割出去進(jìn)行證券化。

　　這種可分割性固然為證券化交易帶來(lái)彈性，卻同時(shí)也帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。正是因?yàn)檫@種權(quán)利的分割可以由合同簡(jiǎn)單地達(dá)成，因此不容易被非合同方所察覺(jué)。如此一來(lái)，一旦分割出來(lái)的權(quán)利彼此重迭、矛盾或混亂，甚至導(dǎo)致必須由訴訟解決，那么盡管證券化中的投資人最終取得勝利，證券價(jià)格的波動(dòng)已足以使投資人的權(quán)益受損，并且危害了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。這種風(fēng)險(xiǎn)的形成，主要是由于授權(quán)合同的存在不為合同外的第三方察覺(jué)，這可能是因?yàn)榉呛贤讲粔蛑?jǐn)慎，受到故意欺瞞，也可能是未進(jìn)行合理的調(diào)查而造成的�？紤]這些原因在權(quán)利主張上的有效性，其實(shí)就是進(jìn)入了權(quán)利登記公示制度的運(yùn)作范圍。如果有一套清晰有效率的登記制度，可以明確地依照登記的先后范圍來(lái)決定權(quán)利沖突人在對(duì)抗過(guò)程中的優(yōu)先性，而這種對(duì)抗的過(guò)程對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生的不利影響便能夠得到控制。

　　因此，解決這些風(fēng)險(xiǎn)最直接的措施，就是必須使知識(shí)產(chǎn)權(quán)的權(quán)利變化相對(duì)容易地為人所知，而這就牽涉到登記公示制度的設(shè)計(jì)。美國(guó)在知識(shí)產(chǎn)證券化的實(shí)踐中，發(fā)現(xiàn)到這個(gè)問(wèn)題的重要性，因而開(kāi)始探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)一元化登記制度。也就是利用信息技術(shù)，將涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利轉(zhuǎn)讓、擔(dān)保、授權(quán)的各種交易登記公示信息整合起來(lái)，成為供大眾網(wǎng)上查詢的登記系統(tǒng)。

　　4、產(chǎn)權(quán)范圍的不穩(wěn)定性

　　知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利的本質(zhì)是基于國(guó)家權(quán)力的作用，賦予個(gè)體在某種知識(shí)產(chǎn)品上的獨(dú)占權(quán)利。因此，知識(shí)產(chǎn)權(quán)原始權(quán)利的取得以及權(quán)利范圍的界定，勢(shì)必有人為行政的參與。然而，不論是審查程序還是審查程序外的司法程序，隨時(shí)都可能造成知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利范圍的變化或消滅。而一旦出現(xiàn)這種情況，由其產(chǎn)生的現(xiàn)金流便受到影響，甚至可能消失，證券投資人便無(wú)法獲得預(yù)期的本息償付。

　　在其它資產(chǎn)證券化交易中，對(duì)于這類的權(quán)利瑕疵風(fēng)險(xiǎn)，一般是透過(guò)律師和會(huì)計(jì)師的盡職調(diào)查來(lái)掌握。然而，這種做法在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中有所局限。就知識(shí)產(chǎn)權(quán)而言，侵權(quán)或無(wú)效案件的判斷具有高度專業(yè)性，也常有模糊地帶，因此在技術(shù)上很難通過(guò)一般法律的盡職調(diào)查和有效辨明。即使有相關(guān)領(lǐng)域的專家協(xié)助，有時(shí)也未必能絕對(duì)確定權(quán)利的范圍。

　　如在專利申請(qǐng)案中，權(quán)利要求書(shū)的字句通常是申請(qǐng)人與審查人斟酌、協(xié)商的結(jié)果�；谌祟愔腔鄣南拗�，這種協(xié)商不可能窮盡古往今來(lái)，因而即使專利權(quán)證書(shū)已經(jīng)頒發(fā)，權(quán)利人也無(wú)法排除其被授予的權(quán)利與其它專利有所重迭，以及因此而受到挑戰(zhàn)的可能。在商標(biāo)注冊(cè)制度的實(shí)踐中，也存在類似的問(wèn)題。這說(shuō)明了知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利范圍的界定，在很多情況下屬于知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度下的不可能，必須借助司法制度來(lái)完成。

　　因此，在訴訟還沒(méi)有真正來(lái)到前，沒(méi)有人能夠保證知識(shí)產(chǎn)權(quán)是否完整無(wú)暇。然而，不論這種風(fēng)險(xiǎn)大小如何，只要證券化的當(dāng)事人能將風(fēng)險(xiǎn)情境進(jìn)行歸類，就有可能透過(guò)協(xié)議來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。例如，交易當(dāng)事人可以規(guī)定在權(quán)利出現(xiàn)瑕疵時(shí)，各方所應(yīng)擔(dān)負(fù)的責(zé)任和享有的權(quán)利，如：請(qǐng)求損害賠償權(quán)、降低價(jià)金、解除合同、請(qǐng)求繼續(xù)履行、請(qǐng)求違約金、中止支付價(jià)款，或是以各種形態(tài)對(duì)于責(zé)任或權(quán)利加重或免除責(zé)任等。

　　5、市場(chǎng)價(jià)值的不確定性

　　知識(shí)產(chǎn)權(quán)及其衍生權(quán)利的價(jià)值，受到消費(fèi)者、市場(chǎng)條件和替代品等因素的影響極大，因此市場(chǎng)的價(jià)值可能在很短的時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生變化。例如，當(dāng)大眾口味發(fā)生改變，受人歡迎的著作可能逐漸變得乏人問(wèn)津；某一項(xiàng)技術(shù)在較佳的替代性技術(shù)出現(xiàn)后，可能會(huì)很快地從市場(chǎng)上消失。這種市場(chǎng)價(jià)值的不確定性，其實(shí)是以上幾種特質(zhì)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中透過(guò)市場(chǎng)機(jī)制而表現(xiàn)出來(lái)的外在現(xiàn)象。

　　價(jià)值難以確定的原因除了市場(chǎng)因素，還可能來(lái)自于知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利人(一般就是證券化中的發(fā)起人)本身。被授權(quán)人向發(fā)起人取得授權(quán)的原因，除了知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身外，通常還因?yàn)榭紤]到發(fā)起人本身的市場(chǎng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)組成以及其所能掌控的相關(guān)資源。因此，縱然某一項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)可以從授權(quán)中產(chǎn)生龐大的現(xiàn)金流，但該知識(shí)產(chǎn)權(quán)與發(fā)起人隔離拍賣時(shí)，其將脫離發(fā)起人所掌握的資源，因而能夠變現(xiàn)的價(jià)值可能相當(dāng)有限。根據(jù)國(guó)外學(xué)者的統(tǒng)計(jì)，這些因素綜合作用的結(jié)果是，知識(shí)產(chǎn)權(quán)在破產(chǎn)清算程序中的價(jià)值將急速下降，每月降幅可達(dá)2％到5％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于土地或其它實(shí)體資產(chǎn)。

　　6、市場(chǎng)價(jià)值的不確定性

　　知識(shí)產(chǎn)權(quán)及其衍生權(quán)利的價(jià)值，受到消費(fèi)者、市場(chǎng)條件和替代品等因素的影響極大，因此市場(chǎng)的價(jià)值可能在很短的時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生變化。例如，當(dāng)大眾口味發(fā)生改變，受人歡迎的著作可能逐漸變得乏人問(wèn)津；某一項(xiàng)技術(shù)在較佳的替代性技術(shù)出現(xiàn)后，可能會(huì)很快地從市場(chǎng)上消失。這種市場(chǎng)價(jià)值的不確定性，其實(shí)是以上幾種特質(zhì)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中透過(guò)市場(chǎng)機(jī)制而表現(xiàn)出來(lái)的外在現(xiàn)象。

　　價(jià)值難以確定的原因除了市場(chǎng)因素，還可能來(lái)自于知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利人(一般就是證券化中的發(fā)起人)本身。被授權(quán)人向發(fā)起人取得授權(quán)的原因，除了知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身外，通常還因?yàn)榭紤]到發(fā)起人本身的市場(chǎng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)組成以及其所能掌控的相關(guān)資源。因此，縱然某一項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)可以從授權(quán)中產(chǎn)生龐大的現(xiàn)金流，但該知識(shí)產(chǎn)權(quán)與發(fā)起人隔離拍賣時(shí)，其將脫離發(fā)起人所掌握的資源，因而能夠變現(xiàn)的價(jià)值可能相當(dāng)有限。根據(jù)國(guó)外學(xué)者的統(tǒng)計(jì)，這些因素綜合作用的結(jié)果是，知識(shí)產(chǎn)權(quán)在破產(chǎn)清算程序中的價(jià)值將急速下降，每月降幅可達(dá)2％到5％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于土地或其它實(shí)體資產(chǎn)。

　　7、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的公共財(cái)產(chǎn)性質(zhì)

　　具有高度應(yīng)用性的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，可能成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支柱，能夠產(chǎn)生巨大產(chǎn)值。因此，從社會(huì)整體的利益而言，某些知識(shí)產(chǎn)權(quán)的影響不容忽視，特別是核心的工業(yè)技術(shù)、維持民生健康的藥品專利，或是源遠(yuǎn)流長(zhǎng)的民族品牌等。由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)具有這種公共財(cái)產(chǎn)的特性，因此知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化必須要考慮到交易的外部性。

　　從融資的效果來(lái)看，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化能影響不特定的社會(huì)多數(shù)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化可以比喻為一種制度機(jī)器，因?yàn)楦軛U效果的存在，制度使用者的影響力得到擴(kuò)大。不同于其它證券化中的有形資產(chǎn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)可以不斷被重復(fù)使用，這種特質(zhì)或可比喻為智能之火，只要提供良好的環(huán)境和資金作為燃料，就可以不斷地燃燒擴(kuò)大。正面可以推動(dòng)生產(chǎn)、造福人群，反面卻也能毀滅財(cái)產(chǎn)、造成損失。

　　8、專利所有權(quán)及專利許可使用權(quán)的處置風(fēng)險(xiǎn)

　　在專項(xiàng)計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)中，雖然專利合同項(xiàng)下的專利許可權(quán)及專利所有權(quán)分別在國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局進(jìn)行備案、質(zhì)押登記，但因缺乏知識(shí)產(chǎn)權(quán)活躍的二級(jí)市場(chǎng)，專利所有權(quán)及專利許可使用權(quán)再許可及專利所有權(quán)處置均具有一定困難，存在變現(xiàn)能力差，資產(chǎn)處置不確定等情形，進(jìn)而可能導(dǎo)致變現(xiàn)價(jià)值低于基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)收債權(quán)金額，從而給專項(xiàng)計(jì)劃造成損失。

　　9、專利質(zhì)押無(wú)法對(duì)抗專利存量許可的風(fēng)險(xiǎn)

　　根據(jù)《中華人民共和國(guó)合同法》、《中華人民共和國(guó)專利法實(shí)施細(xì)則》、《專利實(shí)施許可合同備案辦法》的相關(guān)規(guī)定，專利實(shí)施許可合同應(yīng)當(dāng)采用書(shū)面形式，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)自專利實(shí)施許可合同生效之日起三個(gè)月內(nèi)辦理備案手續(xù)，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局負(fù)責(zé)全國(guó)專利實(shí)施許可合同的備案工作。國(guó)務(wù)院專利行政部門(mén)定期出版專利公報(bào)，公布或者公告的內(nèi)容包括專利實(shí)施許可合同的備案情況。

　　但是，如果特定專利的專利權(quán)人未如實(shí)向凱得租賃披露其已將特定專利許可給第三方，且其也未將該等存量許可對(duì)應(yīng)的專利許可合同，在國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局進(jìn)行備案。根據(jù)《中華人民共和國(guó)專利法實(shí)施細(xì)則》第十四條、《專利實(shí)施許可合同備案辦法》第五條，辦理合同備案并非專利許可合同的生效條件。因此，存量許可合同不因未辦理備案而無(wú)效。

　　而就本次專項(xiàng)計(jì)劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)而言，為了擔(dān)保專利客戶履行第二次專利許可合同項(xiàng)下專利許可使用費(fèi)支付義務(wù)，專利權(quán)人將特定專利作為質(zhì)押財(cái)產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)置了質(zhì)押擔(dān)保�；谝陨希緦ｍ�(xiàng)計(jì)劃存在基礎(chǔ)資產(chǎn)項(xiàng)下質(zhì)押擔(dān)保設(shè)立前特定專利存在存量許可而該等存量許可凱得租賃無(wú)法查明的風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理技術(shù)合同糾紛案件適用法律若干問(wèn)題的解釋》第二十四條第二款，讓與人與受讓人訂立的專利權(quán)、專利申請(qǐng)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，不影響在合同成立前讓與人與他人訂立的相關(guān)專利實(shí)施許可合同或者技術(shù)秘密轉(zhuǎn)讓合同的效力。

　　如果發(fā)生計(jì)劃管理人行使質(zhì)權(quán)處置質(zhì)押財(cái)產(chǎn)（即特定專利）的情況，人民法院可能會(huì)認(rèn)定在先生效的存量許可合同的效力可能不受質(zhì)權(quán)的影響，質(zhì)押財(cái)產(chǎn)被處置后，在先生效的存量許可合同仍對(duì)質(zhì)押財(cái)產(chǎn)的受讓方具有約束力。在此情況下，計(jì)劃管理人（代表專項(xiàng)計(jì)劃）作為質(zhì)權(quán)人，在申請(qǐng)?zhí)幹觅|(zhì)押財(cái)產(chǎn)以及人民法院拍賣、變賣質(zhì)押財(cái)產(chǎn)的過(guò)程中，可能無(wú)權(quán)滌除質(zhì)押財(cái)產(chǎn)上的存量許可關(guān)系，進(jìn)而不利于質(zhì)押財(cái)產(chǎn)的處置變現(xiàn)。此外，考慮到司法實(shí)踐的復(fù)雜性，即便人民法院依法將存量許可關(guān)系滌除后再進(jìn)行處置的，在實(shí)際執(zhí)行時(shí)，仍然存在存量許可的被許可人提出執(zhí)行異議并主張其存量許可權(quán)益的可能性，從而延長(zhǎng)了執(zhí)行的期限，亦不利于質(zhì)押財(cái)產(chǎn)的處置變現(xiàn)。

　　參考資料：

　　[1]結(jié)構(gòu)金融論壇.知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS業(yè)務(wù)中的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)分析

　　[2]結(jié)構(gòu)金融論壇.以知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為融資租賃標(biāo)的物的可行性探討

　　[3]結(jié)構(gòu)金融論壇.一文全網(wǎng)羅知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的八種模式

　　[4]曹瑩.北京文科融資租賃公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化案例研究